王晋斌中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员
来源：中国宏观经济论坛CMF）
今年以来人民币兑美元汇率阶段性适度贬值是多种因素作用的结果，也是中国经济自身调整的需要。以经济基本面向好的预期稳定远期汇率预期，人民币汇率就可以保持在合理区间运行。
依据WIND的数据，5月31日美元兑人民币（CFETS）收盘价7.，今年以来人民币对美元（CFETS）贬值了2.23%。今年以来美元指数上涨了0.65%，欧元、加元与美元之间基本保持稳定，日元对美元贬值了6.18%，英镑对美元升值了2.90%。全球主要货币之间的汇率出现了分化，这与去年美元升值，其他主要货币贬值的情形不同。这种分化背后的基本原因是全球货币政策分化以及经济预期差异，当然，一些特定的事件也会影响美元及其他货币的汇率走势。
从最近一年多人民币兑美元的汇率走势来看，去年人民币兑美元的走势基本消化了中美利差倒挂带来的贬值压力。去年3月份美联储开启激进加息方式，美元指数持续攀升，去年9月底盘中高点曾接近，并维持在以上运行至11月中旬，人民币兑美元也出现了相应的贬值，从去年3月初1美元约为6.3人民币贬值到去年11月3日1美元7.32人民币的峰值，去年底美元兑人民币汇率在6.9左右。去年人民币对美元贬值的主因是中美利差倒挂扩大，而去年大规模贸易顺差起到了稳定人民币汇率的结构性作用。
今年以来的情况发生了一些明显的变化。人民币出现了阶段性的适度贬值的原因主要有以下几点：
1、利差在边际上推动人民币兑美元走弱的作用大幅度下降，但依然是人民币兑美元在短期中难以走强的主因。美联储在10次加息个基点之后，美国通胀下行，但韧性强，尤其是核心通胀率韧性非常强。今年3-4月份美国通胀率（PCE）同比4.2%和4.4%，但核心PCE同比4.6%和4.7%，核心PCE同比增速连续2个月超过PCE。
2、市场预期6月份美联储的加息预期升温。今年1季度美国经济增速1.3%（年率），超过此前市场预期的1.1%，加上劳动力市场依然紧张，4月份失业率3.4%，鲍威尔认为美国经济将出现“温和衰退”，美国经济“硬着陆”的风险下降。在银行业关闭风波暂时平息的背景下，美国高通胀和强就业导致了市场对6月份的美联储加息预期升温。
3、阶段性避险情绪导致美元指数上行。今年5月份以来，美债上限风险成为当下国际金融市场